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CSI Canadian Securities Course Exam2 認定 CSC2 試験問題 (Q77-Q82):
質問 # 77
What type of risk were mortgage-backed securities designed to address?
- A. Interest rate
- B. Liquidity
- C. Prepayment
- D. Rollover
正解:C
解説:
Mortgage-Backed Securities (MBS)are designed to addressprepayment risk, which arises when borrowers pay off their mortgages earlier than expected. Prepayments reduce the interest income investors receive and can affect the expected return on the security.
* Why Prepayment Risk is Addressed:
* Prepayment often occurs when interest rates decline, as borrowers refinance their mortgages. This leaves MBS investors reinvesting at lower yields, which impacts returns.
* Structuring MBS helps mitigate prepayment risk through mechanisms like tranches in Collateralized Mortgage Obligations (CMOs).
* Explanation of Options:
* A. Liquidity: Incorrect. MBS provides liquidity to lenders but is not designed to address liquidity risk directly.
* B. Interest Rate: Incorrect. MBS investors are still exposed to interest rate risk as rates impact prepayment behavior.
* C. Rollover: Incorrect. Rollover risk applies to short-term debt securities, not MBS.
* D. Prepayment: Correct. MBS structures are specifically designed to mitigate the impact of prepayments on investors.
References:
* CSC Volume 2, Chapter 23: Risks of structured products, particularly prepayment risks in MBS.
質問 # 78
For what type of company is the dividend discount model least applicable?
- A. One with stable dividend payments and a stable dividend growth rate.
- B. One with stable dividend payments and a fluctuating dividend growth rate.
- C. One with changing dividend payments and a fluctuating dividend growth rate.
- D. One with changing dividend payments and a stable dividend growth rate.
正解:C
解説:
The dividend discount model (DDM) is based on the premise that a company's intrinsic value is the present value of all future dividends. This model works best when:
* Dividends are stable or follow a predictable growth rate.
* The company has an established dividend payout history.
* Inapplicability to Fluctuating Dividend Patterns:A company with changing dividend payments and fluctuating growth rates lacks the consistency required for the DDM. The fluctuating nature introduces uncertainty, making it difficult to estimate future dividends accurately. This diminishes the model's reliability in valuing such companies.
* Comparison with Other Options:
* Option A:Changing dividend payments but a stable growth rate could still provide a predictable valuation framework using DDM.
* Option B:Stable dividends and a stable growth rate align perfectly with DDM assumptions.
* Option C:Stable dividends and fluctuating growth rates are more predictable than Option D.
Supporting Study Material References:
* Volume 2, Chapter 13 (Fundamental Analysis):Explains the relevance of consistent dividend patterns in equity valuation, emphasizing
質問 # 79
The Bank of Canada uses an operating band to help manage the oversight rate. How wide is the operating Band?
- A. 75 basis points
- B. 50 basis points
- C. 100 basis points.
- D. 25 basis points
正解:B
解説:
The Bank of Canada uses anoperating band of 50 basis pointsto manage the overnight rate. The top of the band is theBank Rate, and the bottom is the rate the Bank pays on settlement balances. The overnight rate typically operates within this band.
* A. 25 basis points: This is too narrow to accommodate monetary operations.
* B. 75 basis points: This is wider than the standard operating band.
* D. 100 basis points: This is incorrect; the operating band is 50 basis points.
質問 # 80
When considering the overall investment objectives of liquid alternatives, what time horizon is the most appropriate for retail investors when investing in these funds?
- A. Short-to medium-term
- B. Long-term
- C. Medium-term
- D. Short-term
正解:B
解説:
Liquid alternatives, also known as alternative mutual funds, combine features of traditional mutual funds with hedge fund-like strategies. They provide access to alternative investments such as derivatives, short-selling, and leverage while adhering to stricter regulations for retail investors. These funds are designed to achieve diversification and risk-adjusted returns that are less correlated with traditional stock and bond markets.
When considering liquid alternatives, a long-term investment horizon is most appropriate for retail investors.
The key reasons include:
* Volatility and Complexity: Liquid alternatives can be more volatile than traditional funds due to their use of sophisticated strategies like leverage or derivatives. This requires a long-term outlook to weather short-term fluctuations.
* Objective of Absolute Returns: Liquid alternatives are often structured to provide positive returns over a full market cycle, which typically spans several years.
* Diversification Benefits: The risk mitigation offered by these funds unfolds over time as they reduce the portfolio's overall exposure to specific market conditions.
Investors seeking short-term gains may not benefit as much due to the time required for the strategies employed to materialize their intended results. Long-term objectives align better with the nature of liquid alternatives and their ability to smooth returns.
References:
* CSC Volume 2, Chapter 20: "Alternative Investments: Strategies and Performance," discusses the structure and time horizon considerations for liquid alternatives.
質問 # 81
Which type of trader specializes in managing block trades on behalf of institution clients?
- A. Liability trader
- B. Agency trader
- C. Responsible designated trader.
- D. Market maker
正解:B
解説:
An agency trader specializes in executing large block trades for institutional clients without taking ownership of the securities. Their role is critical in facilitating liquidity and minimizing market impact during the execution of trades.
* Managing Block Trades:
* Agency traders handle large transactions on behalf of institutions like pension funds or mutual funds, ensuring the trades are completed efficiently.
* They do not use the firm's capital; instead, they act as intermediaries between the buyer and seller.
* Minimizing Market Impact:
* Large trades can significantly impact stock prices if not executed strategically. Agency traders use methods like algorithmic trading or dark pools to mitigate this impact.
* Role vs. Other Traders:
* Liability Trader: Trades using the firm's capital, assuming the risk of the position.
* Market Maker: Provides liquidity by quoting buy and sell prices.
* Responsible Designated Trader: Oversees order flow for specific securities on the exchange.
* The question specifies managing block trades for institutional clients. This matches the role of agency traders, as they focus on executing trades on behalf of clients without taking positions themselves.
Key Responsibilities of Agency Traders:Why Option B Is Correct:References from CSC Study Materials:
* Volume 2, Chapter 27: "Working with the Institutional Client," Section on Roles and Responsibilities in the Institutional Market.
質問 # 82
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